Sharpe Oranı Nedir?
Sharpe oranı, bir yatırımın getirisini riskiyle karşılaştırır. Bu, belirli bir süre boyunca elde edilen fazla getirilerin, yatırım becerisinden ziyade daha fazla oynaklık ve risk anlamına gelebileceği anlayışının matematiksel bir ifadesidir.
Ekonomist William F. Sharpe, Sharpe oranını 1966’da sermaye varlıkları fiyatlandırma modeli (CAPM) üzerine yaptığı çalışmanın bir sonucu olarak önerdi ve buna ödül-değişkenlik oranı adını verdi.
Sharpe, 1990 yılında CAPM konusundaki çalışmaları nedeniyle ekonomi alanında Nobel Ödülü’nü kazandı
Sharpe oranının payı, gerçekleşen veya beklenen getiriler ile risksiz getiri oranı veya belirli bir yatırım kategorisinin performansı gibi bir ölçüt arasındaki zaman içindeki farktır. Paydası, oynaklık ve riskin bir ölçüsü olan aynı zaman dilimindeki getirilerin standart sapmasıdır.
ANAHTAR TAHMİNLER
Sharpe oranı, riske göre ayarlanmış performansı değerlendirmek için bir portföyün fazla getirisini oynaklığının bir ölçüsüne böler.
Fazla getiriler, bir endüstri ölçütünün veya risksiz getiri oranının üzerindeki getirilerdir.
Hesaplama, tarihsel getirilere veya tahminlere dayalı olabilir
Benzer portföyleri karşılaştırırken daha yüksek bir Sharpe oranı daha iyidir.
Sharpe oranı doğal zayıflıklara sahiptir ve bazı yatırım stratejileri için abartılmış olabilir.
Önerilen makale: sosyal girişimcilik örnekleri hakkında bilgi almak ve güncel girişimcilik haberlerine ulaşmak almak için ilgili sayfayı ziyaret edebilirsiniz.
Sharpe Oranının Formülü ve Hesaplanması
En basit haliyle,
\begin{aligned} &\textit{Sharpe Ratio} = \frac{R_p – R_f}{\sigma_p}\\ &\textbf{burada:}\\ &R_{p}=\text{portföy dönüşü}\\ &R_ {f} = \text{risksiz oran}\\ &\sigma_p = \text{portföyün fazla getirisinin standart sapması}\\ \end{hizalı}
Sharpe Oranı=
σ
p
R
p
-R
f
nerede:
R
p
= portföy getirisi
R
f
= risksiz oran
σ
p
= portföyün fazla getirisinin standart sapması
Standart sapma, incelenmekte olan toplam performans örneğini toplayan bir dizi zaman aralığı için getirilerin değişkenliğinden türetilir.
Payın karşılaştırmalı değerlendirmeye (Rp – Rf) göre toplam getiri farkı, toplamı oluşturan artımlı zaman periyotlarının her birindeki getiri farklarının ortalaması olarak hesaplanır. Örneğin, 10 yıllık bir Sharpe oranının paydası, bir fon için bir endüstri karşılaştırmalı değerlendirmesine karşı ortalama 120 aylık getiri farkı olabilir.
Sharpe oranının bu örnekteki paydası, aşağıdaki şekilde hesaplanan aylık getirilerin standart sapması olacaktır:
Artımlı dönemlerin her birinde ortalama getiriden getiri varyansını alın, karesini alın ve artımlı dönemlerin tümünün karelerini toplayın.
Toplamı artımlı zaman periyotlarının sayısına bölün.
Bölümün karekökünü alın.
Sharpe Oranı Size Ne Anlatabilir?
Sharpe oranı, riske göre ayarlanmış göreli getirileri ölçmek için en yaygın kullanılan yöntemlerden biridir. Bir fonun bir yatırım kriterine göre tarihsel veya öngörülen getirilerini, bu tür getirilerin tarihsel veya beklenen değişkenliği ile karşılaştırır.
Risksiz faiz oranı, başlangıçta formülde bir yatırımcının varsayımsal minimum borçlanma maliyetlerini belirtmek için kullanıldı.
Daha genel olarak, bir yatırımın Hazine bonosu veya tahvil gibi güvenli bir varlığa karşı risk primini temsil eder.
Sharpe oranı, bir endüstri sektörünün veya yatırım stratejisinin getirileriyle kıyaslandığında, bu tür bağlantılara atfedilemeyen riske göre ayarlanmış bir performans ölçüsü sağlar.
Oran, aşırı oynaklığın ne dereceye kadar aşırı tarihsel getirilere eşlik ettiğini belirlemede yararlıdır. Fazla getiriler, bir yatırım kriteriyle karşılaştırılarak ölçülürken, standart sapma formülü, getirilerin ortalamalarından varyansına dayalı olarak volatiliteyi ölçer.
Oranın faydası, göreli riske göre ayarlanmış getirilerin tarihsel kaydının en azından bir miktar tahmin değerine sahip olduğu varsayımına dayanır.
Sharpe oranı, bir portföyün riske göre ayarlanmış performansını değerlendirmek için kullanılabilir. Alternatif olarak, bir yatırımcı, öngörülen Sharpe oranını önceden tahmin etmek için bir fonun getiri hedefini kullanabilir.
Sharpe oranı, bir portföyün fazla getirisinin akıllı yatırım kararlarına mı yoksa sadece şans ve riske mi atfedilebileceğini açıklamaya yardımcı olabilir.
Örneğin, düşük kaliteli, oldukça spekülatif hisse senetleri, Dot-Com Balonu sırasında veya daha yakın zamanda mem hisse senetleri çılgınlığı sırasında olduğu gibi, önemli süreler boyunca mavi çip hisselerinden daha iyi performans gösterebilir. Sonuç olarak, bir YouTuber piyasada Warren Buffett’i bir süre yenerse, Sharpe oranı, her yöneticinin performansını portföyünün oynaklığına göre ayarlayarak hızlı bir gerçeklik kontrolü sağlayacaktır.
Bir portföyün Sharpe oranı ne kadar yüksekse, riske göre ayarlanmış performansı o kadar iyidir. Negatif bir Sharpe oranı, risksiz veya karşılaştırmalı oranın, portföyün tarihsel veya öngörülen getirisinden daha yüksek olduğu veya portföy getirisinin negatif olması beklendiği anlamına gelir.
Sharpe Oranı Tuzakları
Sharpe oranı, görünür riske göre ayarlanmış getiri geçmişlerini artırmak isteyen portföy yöneticileri tarafından manipüle edilebilir. Bu, getiri ölçüm aralıklarını uzatarak yapılabilir, bu da daha düşük bir volatilite tahminiyle sonuçlanır. Örneğin, yıllık getirilerin standart sapması (oynaklığı) genellikle aylık getirilerinkinden daha düşüktür ve günlük getirilerden daha az oynaktır. Finansal analistler, Sharpe oranını kullanırken genellikle aylık getirilerin oynaklığını göz önünde bulundururlar.
Objektif olarak seçilmiş bir geriye dönük inceleme dönemi yerine en uygun performans aralığı için Sharpe oranını hesaplamak, riske göre ayarlanmış getirileri bozacak verileri özenle seçmenin başka bir yoludur.
Sharpe oranının da bazı doğal sınırlamaları vardır. Portföy riskini temsil eden oranın paydasındaki standart sapma hesaplaması, oynaklığı normal dağılıma göre hesaplar ve en çok simetrik olasılık dağılım eğrilerini değerlendirmede kullanışlıdır. Buna karşılık, sürü davranışına tabi olan finansal piyasalar, normal bir dağılımın mümkün olduğunu öne sürdüğünden çok daha sık aşırı uçlara gidebilir. Sonuç olarak, Sharpe oranını hesaplamak için kullanılan standart sapma kuyruk riskini olduğundan az gösterebilir.
Piyasa getirileri de seri korelasyona tabidir. En basit örnek, aynı piyasa trendinden etkilendikleri için bitişik zaman aralıklarındaki getirilerin birbiriyle ilişkili olabilmesidir. Ancak ortalamaya dönüş, tıpkı piyasa momentumu gibi seri korelasyona da bağlıdır. Sonuç olarak, seri korelasyon dalgalanmayı düşürme eğilimindedir ve sonuç olarak seri korelasyon faktörlerine bağlı yatırım stratejileri, sonuç olarak yanıltıcı derecede yüksek Sharpe oranları sergileyebilir.
Bu eleştirileri görselleştirmenin bir yolu, aniden ve ölümcül bir şekilde hızlandığı birkaç nadir durum dışında, neredeyse her zaman yavaş ve tahmin edilebilir şekilde hareket eden bir buharlı silindirin önünde beş sent toplama yatırım stratejisini düşünmektir. Bu tür talihsiz olaylar son derece nadir olduğundan, nikel toplayanlar çoğu zaman minimum oynaklıkla pozitif getiri sağlar ve sonuç olarak yüksek Sharpe oranları kazanır. Ve bir buharlı silindirin önünde meşhur beş sentleri toplayan bir fon, bu son derece nadir ve talihsiz olaylardan birinde düzleşirse, uzun vadeli Sharpe’ı hala iyi görünebilir: sonuçta sadece bir ay kötü. Ne yazık ki bu, fon yatırımcılarını çok az rahatlatacaktır.
Sharpe Alternatifleri: Sortino ve Treynor
Sharpe oranının formülündeki standart sapma, her iki yöndeki fiyat hareketlerinin eşit derecede riskli olduğunu varsayar. Aslında, çoğu yatırımcı ve analist için anormal derecede düşük bir getiri riski, anormal derecede yüksek bir getiri olasılığından çok farklıdır.
Sharpe’ın Sortino oranı olarak adlandırılan bir varyasyonu, bir portföy fonunun riski için daha iyi bir vekil olarak yalnızca aşağı yönlü sapmaya odaklanmak için ortalamanın üzerindeki getirileri göz ardı eder.
Bir Sortino oranının paydasındaki standart sapma, negatif getirilerin veya bu tür getirilerin ortalamasına göre seçilen bir kriterin altındakilerin varyansını ölçer.
Sharpe’ın başka bir varyasyonu, sistematik riske maruz kalmanın bir ölçüsü olarak risksiz bir oran veya kıyaslama üzerinden fazla getiriyi bir menkul kıymet, fon veya portföyün betasına bölen Treynor oranıdır. Beta, bir hisse senedinin veya fonun oynaklığının bir bütün olarak piyasanınkiyle ne kadar ilişkili olduğunu ölçer. Treynor oranının amacı, bir yatırımcının piyasanın oluşturduğu ekstra risk için tazmin edilip edilmediğini belirlemektir.
Sharpe Oranının Nasıl Kullanılacağına İlişkin Örnek
Sharpe oranı bazen, bir yatırım eklemenin portföyün riske göre ayarlanmış getirilerini nasıl etkileyebileceğini değerlendirmede kullanılır.
Örneğin, bir yatırımcı, geçen yıl %18 getiri sağlayan bir portföye serbest fon tahsisi eklemeyi düşünüyor. Mevcut risksiz oran %3’tür ve portföyün aylık getirilerinin yıllık standart sapması %12’dir, bu da ona bir yıllık Sharpe oranını 1,25 veya (18 – 3) / 12 verir.
Yatırımcı, hedge fonu portföye eklemenin gelecek yıl için beklenen getiriyi %15’e düşüreceğine inanmakta, ancak bunun sonucunda portföy oynaklığının da %8’e düşmesini beklemektedir. Risksiz oranın önümüzdeki yıl aynı kalması bekleniyor.
Tahmini gelecekteki rakamlarla aynı formülü kullanan yatırımcı, portföyün tahmini Sharpe oranının 1,5 veya (%15 – %3) %8’e bölüneceğini bulur.
Bu durumda serbest fon yatırımının portföyün mutlak getirisini azaltması beklenirken, tahmin edilen düşük volatilitesine bağlı olarak portföyün performansını riske göre düzeltilmiş olarak iyileştirecektir. Yeni yatırımın Sharpe oranını düşürmesi durumunda, tahminlere dayalı olarak riske göre ayarlanmış getirilere zarar vereceği varsayılacaktır. Bu örnek, portföyün tarihsel performansına dayanan Sharpe oranının, yatırımcının getiri ve volatilite varsayımlarının kullanıldığı oran ile adil bir şekilde karşılaştırılabileceğini varsayar.
İyi Sharpe Oranı Nedir?
1’in üzerindeki Sharpe oranları genellikle “iyi” olarak kabul edilir ve oynaklığa göre fazla getiri sağlar. Ancak, yatırımcılar genellikle bir portföyün veya fonun Sharpe oranını emsallerinin veya piyasa sektörününkilerle karşılaştırırlar. Dolayısıyla, Sharpe oranı 1 olan bir portföy, örneğin, çoğu rakibin oranları 1,2’nin üzerindeyse, eksik bulunabilir.Bir bağlamda iyi bir Sharpe oranı, başka bir bağlamda öyle ya da daha kötü olabilir.
Sharpe Oranı Nasıl Hesaplanır?
Sharpe oranını hesaplamak için, yatırımcılar önce risksiz oranı portföyün getiri oranından çıkarırlar ve genellikle risksiz getiri oranı için bir vekil olarak ABD Hazine bonosu getirilerini kullanırlar. Ardından, sonucu portföyün fazla getirisinin standart sapmasına bölerler.
Satış Pazarlama 